【リスク許容度】資産運用における適正なリスクの取り方とは？【暴落が来たらどうする？】

1. 資産運用におけるリスク許容度とは？

リスク許容度とは、保有金融資産(株式・債券など)の価格変動に対して、自分がどこまで許容出来るか？の度合いのことを言います。

もちろん、保有資産の価格が高騰している場合は当然自分の資産も増えているので精神的負荷はないでしょう。

問題なのは価格が下落している時に、その下落に耐えられるか?という点になります。

どこまでであればこの下落に耐えられるかというのがリスク許容度の目安と言えます。

2. リスク許容度を決めるのは金融資産だけではない

リスク許容度を加味したアセットアロケーションというと、「保有する金融資産の配分について株式を何％にするか？債券を何％にするか？コモディティは何％にするか？」ということを考えると思いますが、これを決めるには金融資産のアロケーションだけではなく、金融資産以外で自分の持っている資産もよく整理することが大切です。

資産とは金融資産だけでなく「時間や健康状態」など、活用することでお金を生み出しうるものは総じて資産として捉える必要があるからです。

金融資産以外のリスク許容度を決める要素は次の通りです。

2.1. リスク許容度が高まる(リスクを取りやすくなる)要素

・企業勤めである/正社員である

これはイメージしやすいと思いますが、正社員であれば安定した収入があるため、仮に投資で失敗しても収入があるので直ちに破産することはないでしょう。

・年齢が若い

若ければ若いほど、長期間運用による複利効果を狙えるため、リスクを取りやすいです。

また、もし投資で失敗をしても若ければ働いて稼ぐこともできるので、リカバリーがしやすいです。

・扶養家族がいない

これもイメージしやすいですが、独身等で養うべき家族がいないのであれば、自分の生活費だけを稼げば良いので比較的リスクが取りやすいと言えます。

・資格を持っている

社会から求められる人材であれば就職や転職市場でも重宝され、稼ぐのに困る可能性が減ると考えられます。

社会から求められる人材というのは、人にはない特殊な経験を持っていたり、仕事で重宝されるスキル、資格を持っている人です。

例えば英語が話せるとか、宅建の資格を持っているなどが該当します。

・心身ともに健康である

心身の健康は当然大事な資産です。

3. 自分のリスク許容度はどうやって測ればいいか？

では、具体的には自分のリスク許容度はどうやって測ったら良いのでしょうか？

3.1. 標準偏差から最悪のケースを想定する

年金積立金管理運用独立行政法人のデータによると、資産別クラスのそれぞれのリスクと期待リターンと次の通りです。

資産クラス (期待リターン/リスク/年間最大損失率の目安)
国内債券 2.0%/4.7%/9.4%
外国債券 3.5%/12.6%/25.2%
国内株式 5.2%/25.1%/50.6%
外国株式 6.2%/27.3%/54.6%

「はじめての資産運用」(成美堂出版)より引用

例えば上記表によれば外国株式の期待リターンは6.2%です。

これは長期で見れば平均年利回り 6.2%が期待できるということで、例えば100万円の外国株式であれば1年後に106.2万円になることが期待できるという意味です。

※毎年 6.2%ずつ増えていくということではなく、長期間 (10年、20年) の運用を経て、後々ならしたら年当たりの利回りが6.2%になるという過去の実績から導き出された数字です。

また、リスクとは単年での値動きの幅を指します。例えば外国株式であればリスクは 27.3%なので、100万円の株式であれば 1年で 72.7万円 (100-27.3)になる可能性もあれば、逆に127.3万円 (100+27.3)になる可能性もあるということです。※もっと激しく値動きする可能性もあります。

そして確率論的にはリスクの2倍の範囲内に値動きの95%が収まると言われています。

2標準偏差といい、標準偏差の2倍を見ておけば確率的に最悪の事態を想定できるという、金融業界での一般的な考え方です。

外国株式のリスクは 27.3%ですので、想定できる最悪の下落率は 27.3%の2倍の 54.6%です。

つまり「外国株式は、95%の確率で1年で−54.6%を下回らない」ということです。

4. 私の場合でシュミレーションしてみる(例)

もっと分かりやすくするために、私の例を挙げます(分かりやすくするために数字は丸めます)。

最近のある時点での私の総資産は2,400万円でした。

中でもリスク資産に当たる株などの金融資産は1,700万円です。

私は金融資産は株式100%で運用しているので、最悪の場合の下落率は 54.6％(前述の標準偏差の項目を参照)になります。

計算しやすくするために 55%とすると、935万円 (1,700万×0.55%)です。
※分かりやすくするために外国株式100%(上記表で年間最大損失率の目安が 54.6%)だったとして計算します。

なお、インフレや為替の影響を受け、相対的な価値が変動する「現金」も厳密にはリスク資産と言えますが、ここでは絶対的な価格が変動する株等の金融資産をリスク資産として説明しています。

私のリスク許容度を測る要素は次の通りです。

・金融資産におけるリスク許容度

上で説明した通り、単年の最悪のケースとして仮に株式が 55%暴落した場合、私の総資産は

株式765万(1,700 – 935)※935万=1,700万×55%
現金700万
計1,465万円

つまり、暴落が来たときに想定できる私の最低資産額は1,465万円です。

もちろんこうなった時は株価が戻るまで売ることは決してしませんが、含み損だったとしてもこの下落にうろたえないようにしなければなりません。

言い換えると「よほどのことがない限り1年で資産が1,465万円を下回ることはない」ということです。

これが自分にとって耐えられる数字かどうかです。

※もちろん、机上計算上の試算なので大暴落により1,465万円を下回る可能性は0ではなく、95%の確率で1,465万円未満にはならないということです。

築いた資産が大幅に減ることは大きな精神的ダメージを受けると思いますが、それでも1,465万円というのは暮らすのに困るような金額ではとてもありませんし、同年代と比べても比較的大きな資産でしょう。

重要なのは、減った資産の率(割合)で見るのではく、絶対値で見ることです。

資産の絶対額と最低生活費は比例しないためです。

・金融資産”以外”のリスク許容度も加味した上での今後の投資戦略

更に、上に示した通り金融資産以外のリスク許容度を測る要素をまとめた結果、私は比較的リスク許容度が高いことがわかります。

私は既に現金が 700万円あり、生活防衛資金としては十分だと考えるため、収入は生活費を除いた残りは全て株式投資(投信、高配当ETF)にあてています。

5. リスク許容度を決めるもう一つの要素「資産運用経験」

ここまでお話しした通り、シュミレーションすることである程度暴落を覚悟することが出来ると思いますが、実際に暴落が来たときに精神的に本当に落ち着いてられるかは分かりません。

そこで大事なのは「少額でもいいのでなるべく早く投資をはじめ、株価の変動に慣れること」だと思います。

そういう意味では「資産運用の経験」もリスク許容度を測る一つの重要な要素だと言えます。

投資期間が長いと株価変動にも慣れますので耐性がつきます。

6. 大事なのは自分で納得した適正なリスクを考慮した戦略を取ること

これだけ多くの要素が絡むため、リスク許容度は各々で異なってきます。

特に性格は自分が一番よくわかっている要素なので、自分でなぜこのリスクが適正か？を納得できるようにしておくことが大事だと考えます。

大事なのは、自分で納得した適正なリスクを考慮した投資戦略を練ることです。

そのためには「リスク許容度を決める要素を正しく把握すること」が必要でしょう。

7. まとめ

以上、今回のポイント次の通りまとめます。投資戦略を立てる上での参考になれば幸いです。

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